投身分析師行業的最佳時機

在我寫這個部落格的期間，研究所同學打電話給我說他也想轉行當研究員，叫我給他一些意見。我建議是最好不要，不是因為我覺得他能力不夠好，而是他已經錯過了做一個分析師最好的入場時間。就我同學的狀況而言，我認為他當時投入分析師的風險已經太高，看到這裡你一定想問：「為什麼？那什麼時候是最好的進入時點。」這就是我接下來要告訴你的。

要成為一個賺錢比別人快的研究員，你必須具備2個條件：(1) 你對於股票市場的熱愛，因為它可以轉化成抗壓性，幫助你撐過研究員初期高工時、高壓、高速的工作環境。我認為一個研究員至少應累積2年以上資歷才代表他符合市場的需要，就我觀察新進研究員的2年以上的存活率應低於30%；(2) 投資實力須落在所有研究員的前30%。如果你無法達到以上2個條件，就算你成為一位合格的分析師，但年薪也只會低於平均。換句話說，所有投入研究員這個行業的人而言，最後有辦法讓自己的年收入真正高於一般金融從業人員的研究員，大概不到10%。所以我認為最適合投身研究員的時期就是剛出社會的時候，雖然願意錄用無經驗研究員的公司較少，但是這樣的機會絕對存在。若你發現你不適合研究員這個領域，及早換工作對於你的收入反而是加分。

先舉我同學的例子好了，他目前在外商人壽公司做固定收益交易，年資3年，月薪約55~60K/月。我目前在國內人壽公司做股票研究，研究資歷4年，月薪與他相當。我想說的是，就薪水而言，其實研究員不會比其它金融業的工作更高，我的其他研究所同學資歷4年以上，月薪60k以上的比比皆是。如果想要求更高的薪水，換來當研究員絕對不是好的選擇，因為他十分有可能在轉職後不久就會暗暗咒罵：「媽的，我當時是腦袋壞掉喔？我之前做得好好的幹麼換，累得要死錢又沒比較多！」

既然薪水沒比較多，工作壓力又比較大，那麼研究員到底圖的是什麼呢？我認為主要分成2類：(1) 成為基金經理人，追求更高的績效獎金；(2) 追求個人投資帳戶的盈餘。其中又以後者為主要動機來源。

先說說想成為經理人的這些人吧！通常一個好的研究員，擁有2~3年的資歷之後就有機會成為基金經理人。我們說的經理人多半指的是投信基金的操盤人，然而證券自營部、人壽保險公司、投顧代操業務、乃至於銀行和一般企業，只要有閒置資金進行投資需求的地方，都會需要一位專業的經理人。做為基金經理人，基本上不能再進行個人的投資行為，即使可以也會受到十分嚴格的規範(請參考相關法規)。不過國內投信基金市場逐漸飽和，要成為基金經理人的難度也愈來愈高，若不幸遭遇大空頭行情或是績效持續落後，被開除的機率也是最高的。當然，若是操作績效良好，經理人可以從根據獲利率和基金規模獲取一定比例的績效獎金。對優秀的經理人而言，這部分的獎金絕對遠高於本薪。至於其它週邊好處更是不勝枚舉，有合法的也有違法的，這部分我就不詳述了。你大概可以簡單地想，當你手上握有數億元乃至數十億元的資金，自然會有人為了你手上的那筆錢而討好你，至於能不能夠抵抗誘惑，就完全端看經理人的個人操守了。

個人投資帳戶的盈餘絕對是所有研究員首要追求的第1目標，相對於經理人的績效獎金，投資盈餘的好處可說是不勝枚舉，分述如下：(1) 每個人都是自己帳戶的經理人：如上述，成為基金經理的難度愈來愈高，即便資歷和實力兼具，也不保證能夠成為經理人，在還沒成為經理人之前自然是和績效獎金無緣。但只要符合法規規定，每個研究員都能利用自有資金進行投資，績效也可以馬上反應在自己的資產淨值上。(2) 投資績效不打折：雖然幫別人操盤賺錢可以拿到獎金，但終究是佔整體績效極低的比例。但是自己帳戶的績效不會有人與你分食，成就感也更強。(3) 進出彈性更高：個人帳戶通常遠小於投信基金，累積部位或是停損都較大部隊的基金容易，投資決策更容易落實。

解釋完以上2個原因，相信讀者們對於研究員的動機應該更加清楚。換句話說，研究員的報酬除了本薪之外，很大一部分來自投資實力的強弱。無論是經理人的績效獎金或是研究員個人帳戶的盈虧，都和研究員在金融市場的投資實力息息相關。再說得更明白一點，如果你沒有辦法自己從股票市場搶錢的話，你的收入和一般金融業從業人員沒什麼不同。投資有盈有虧，研究員賺錢的比例真的比較高嗎？就我十分粗略的感覺，若一般散戶長期獲利的比例是10%，那麼研究員長期獲利的比例大概是30%。也就是說，扣掉少數不進行投資的研究員，大概有60%以上的研究員因為投資虧損侵蝕掉本薪，實際收入反而低於一般金融從業人員。

成為分析師之前……

一定有人會覺得不可思議，你才入行三年半，怎麼會有辦法這麼快就有辦法連續2年打敗市場同業進入前3名？答案很簡單：「我有一點作弊。」各位聽到「作弊」二字先別惱怒，聽我解釋。這類的作弊絕對合法，而且人人都可以這麼做。就我的經驗，幾乎所有成功的分析師或是市場的常勝軍都有這個特點，還沒猜到？。好，公布答案：「我是26歲當研究員，但是我18歲就持續投入資本市場操作，而到我得獎的那年，剛好是我進市場的第10年。」換句話說，我雖然只是入行三年半，但我當時已經有十年的操作經驗做為基石。如同知名廣告詞所說的：「別讓孩子輸在起跑點」，想要早點在資本市場獲得成功，就及早投入市場吧！當然，前提是必須衡量自身對風險和損失的耐受度之後量力而為。

若要將我得獎的因素分解，我會將40%歸因於運氣，40%歸因於過去10年的市場經驗，20%歸因於入行3.5年在工作上學習到的技能。換句話説，如果你相信我的運氣沒有比一般人好，就代表者一般人只要你在投入市場之後能夠活超過十年，都有機會掌握一位成功分析師80%的成功因素。這聽起來像是人人有機會，但我絕對不會説：「只要有心，人人都可以在市場成功。」這類安慰你的鬼話。我對於想要當分析師的人，只有一個真心建議：「如果你沒有決心想要成為市場前5%的成功者，就別進來。」人生有很多美好的事物等者你去發掘，不當分析師絕對也有其他的方式可以提前達成財務自由。

看完以上這段一定有人覺得我很瞎：「如果在市場成功還有40%必須歸因於運氣那我當分析師幹麼？閉著眼睛買股票，上漲的機率也有50%啊！」簡單來説，成功的市場參與者或是分析師其實只須做到兩個條件，它們分別是：a. 將勝率從50%增加至60%；b. 當看對的時候，將獲利最大化。統計學告訴我們，每一個隨機事件都有一個期望值。若我們把「股票交易」當成一個隨機事件，且a.、b.兩個條件同時發生時，「股票交易」這個隨機事件的期望值就會是正的。這代表著，只要你持續讓「股票交易」這個事件發生，『長期』而言你是會賺錢的。沒學過統計學沒關係，上面這段話若翻成一般中文的意思就是：「當你有辦法讓選股勝率超過一半，且每一筆交易贏錢的平均值多於輸錢的平均值，長期下來『股市交易』就不是賭博，而是可以真正幫你賺錢的一技之長。」我個人認為提高勝率沒這麼難，多數的人失敗通常都是因為「無法將獲利最大化」。

若你問我在市場成功的過程像什麼？我認為像是學瑜珈，因為你必須將「正常」的行為矯正成一種「超乎常人可理解」的怪異行為。舉例而言，我們的身體就是頭上腳下，這是人人都知道的事，但瑜珈老師卻告訴我們把腳折到頭上有益身心健康。90%一定覺得這些瑜珈老師瘋了，即便有少數人願意自己在家裡嘗試，不是腳折不上去，就是痛到半途放棄，然後回過頭來痛罵這些老師害他們受這種不必要的痛苦。回到交易行為的探討，很多錯誤的「行為」乍看十分合理，且矯正的過程十分掙扎，所以一般人不易察覺進而矯正。其中最常見的就是在獲利初期過度憂慮風險，導致於無法將獲利最大化。這部分我們會在之後進行更完整的探討。

最後做個小結，我一直相信一件事情，你現在做的事情決定你10年後的人生。10年前我毅然決然投入股市，並決心要在市場獲得成功，所以造就了今日的我。我假設會來這裡仔細看我的文章的人有幾種，其中一種就是還在念商學院的大學生。如果你覺得「股票交易」是所有賺大錢的方式之中最適合你的，那就盡早投入市場，在能力範圍內承擔風險並學習成功的技能。反之，若發現自己真的不適合這種高風險高報酬的環境，那就一步都別踏進來，只要透過固定收益商品或是ETF獲取投資學課本上教你的資本市場的合理報酬就好。人生的成功有很多方式，但是股市獲利絕對不是一種輕鬆的方式。一般的財經媒體或是書籍都過度報導成功的例子，但這些成功者如同『法櫃奇兵』當中的印第安那瓊斯一樣，在尋寶的過程中看到更多失敗者的遺骸，其中不乏其它不同領域的菁英份子。相信我，並不是每個人都會想要經歷這麼「驚心動魄」的人生體驗。